今年上半年，我国城镇居民可支配收入累计达到8065 元，同比名义增长14.4%，扣除价格因素后实际增长6.3%;农村居民现金收入累计达到2528 元，同比名义增长19.8%，扣除价格因素后实际增长10.3%。2008 年上半年我国城镇居民的消费支出名义增长和实际增长分别为13.7%和5.7%;农村居民2008 年一季度现金支出名义增长和实际增长分别为16.98%和7.62%。二季度，消费者信心指数为94.1，比一季度下降0.7。另外，批发零售行业景气指数以及企业家信心指数也在二季度出现明显下滑，分别比一季度下滑5.7 和8.2。

　　警惕行业景气度下滑风险，关注农村消费增长

　　根据对历史数据的研究，我们发现，如果居民可支配收入和消费性支出的名义及实际增速出现下降的局面时，社会消费品零售总额的名义及实际增速也会相应放缓，从而对批发零售行业的景气度产生负面影响。

　　从实际统计数据来看，我国城镇居民的可支配收入及消费支出的名义及实际增速均出现放缓的局面，实际增速甚至还低于GDP 的增长速度。但我们还很难判断这种现象会否随着经济增速的放缓而持续下去，如果居民收入和支出的增速放缓、我国批发零售行业必将面临增速放缓、景气度下滑的风险。

　　另外，分析一季度及上半年的数据，我们发现虽然农村居民的现金收入实际增速低于去年同期，但名义增速高于去年同期;现金支出的名义增速和实际增速均高于去年同期。这可能预示着随着国家各项惠农政策的实施，农村居民的消费将出现加速增长的局面。因此，我们认为以步步高等为代表的，以二、三线城市及农村为主要市场的零售类公司未来的发展前景值得投资者关注。