但不论外界议论如何纷纭，黄茂如作为茂业国际的掌门人，却只管闷声发大财。除了黄茂如之外，国都集团的黄茂展，大中华国际集团的黄世再，信和地产的黄振华，几个兄弟个个都在地产业称霸一方，黄氏家族的商界传奇，也一直为人们津津乐道。似乎是黄氏家族的血统，几位大亨和黄茂如一样，总是默契地保持低调，更增添了几分神秘色彩。

　　“商业＋地产”制胜秘笈

　　和几个兄弟比起来，黄茂如一开始还是个小角色。“他在深圳最先做的几个地产项目规模都不是很大，但是可以快速收回投资。而同一时期黄氏家族中的黄世再已经开始在深圳城中心地区大张旗鼓地运作项目了。”深圳茂业（集团）股份有限公司副总经理曹宏在接受本报采访时说。

　　地产的成功，并非是黄茂如超越其他兄弟的真正原因。他之所以后来居上，近几年来在黄氏兄弟中脱颖而出，“主要还是黄茂如的模式‘商业＋地产’做得比较成功。”曹宏表示。

　　应该说，茂业国际是国内最早提出“商业＋地产”发展模式的商业地产开发商，也是最早从商业地产开发向商业地产经营转型的企业。到目前为止，茂业国际也是国内拥有并经营商业物业最多的公司之一。

　　黄茂如的这种别具一格的“商业＋地产”模式，也曾经受到过质疑。因为数年前很多跨国零售巨头进入中国，和中国的很多零售商产生了正面交锋。当时，万科的王石为了避免这种交锋，甚至卖掉了当时盈利很好的零售企业万佳，从而专心做地产。而黄茂如却恰恰在这个时期，成功兑现了“商业＋地产”的战略。

　　“买一百送一百”，这样的营销策略在今天似乎已经司空见惯。但是，很少有人知道这是出自于黄茂如的“点子”。

　　香港上市

　　壮大后的黄茂如清醒地意识到自己需要大量的资金支持。他的眼光瞄准了上市路径。

　　黄茂如首先选择了企业直接上市，但是却不顺利。黄茂如转而选择了买壳和参与国企改制。2004年初他投资7亿元兴建的重庆茂业百货成为当地营业面积最大的百货公司。2005年茂业百货以3.8亿元购得了成商集团65.75％的股份。

　　应该说，黄茂如并购成商集团是冒了很大风险的。事隔多年，很多证券分析师在回忆当年的并购仍然这样认为。虽然黄茂如是在迪康集团曾雁鸣最失意的时候买下成商。据当时报道，迪康集团拿到茂业商厦的收购资金后要拿出9000万偿还对成商的占款，可见黄茂如在同迪康的收购谈判中掌握了很大的主动权。但是，由于迪康掌握的非流通股比例很高，黄茂如接手将触发要约收购，甚至面临退市风险。

　　尽管存在风险，但当时业界仍然大多认为茂业集团此役一举多得。不仅可以借壳上市，更由此进入成都零售市场，掌握成商的老客户和寸土寸金的地产，还可以此为基础进一步打进四川二三级城市，扩大黄的商业版图。

　　然而几度波折，黄茂如还是选择了茂业国际香港上市。今年5月5日，最终在香港成功IPO获得25亿港元。

　　“如果茂业集团通过对成商集团注入资产实现整体上市的话，最多是*ST成商股价上涨带来增值。但是通过香港整体打包IPO，既实现整体上市，*ST成商的资产也能实现二次融资，由此可见，黄茂如相当有资本运作手段。”在茂业集团打包上市之后，很多证券界人士对黄茂如的资本运作赞赏有加。

　　正如证券界分析的那样，黄茂如确实通过这样的运作，使两驾马车同时受益。

　　当然，这两驾马车的驾驭者的身家也随之暴涨，以50亿的财富位居国内各大富豪榜前列。

　　并购战略

　　茂业国际在香港上市IPO获得25亿港元，但融资金额较当初70亿港元融资预期缩减一半还多。但是，由于出身房地产公司，茂业国际扩张网点的方式多以自购物业拓展。因此，实现香港上市之后的茂业集团立即开始在资本市场呼风唤雨。

　　2008年5月5日，茂业集团上市。6月25日即发布公告，拟以4.8亿人民币收购位于山西省太原市6层百货公司大楼及相关固定装置及设备。收购事项所需资金将以茂业公司内部资源提供。该公司计划在该处建设其本身的百货公司业务。

　　因为此前位于6层的百货公司——联洋百货是当前山西省单店规模最大的百货商场。如此大规模的百货商场因茂业集团的收购而一夜之间关门停业，这样的举动令整个百货行业不寒而栗。业内普遍认为，联洋百货的停业，标志着山西百货业的被收购行动将正式展开。而黄茂如及其旗下的香港上市公司茂业国际，将从山西联洋百货开始，打响全国大举收购并大规模拓展其“百货连锁店”的第一枪。

　　茂业的购并立即吸引了国内外各大金融机构的眼球。各大投行纷纷调高茂业国际的预期估值，摩根大通更是首次给予茂业国际“增持”评级，认为估值吸引，目标价4元，相当于2008及2009年预测市盈率28.7及21.6倍。

　　“茂业收购商业物业，不但可以扩大销售网络，还能借此抬高身价，在资本市场上取得更多回报。他认为，由于A股和H股上市公司在估值上的不同，拥有物业或其他具有升值潜力的资源，迎合香港投资者的喜好，收购物业也能让投资者对其发展有充足的预期，这点在港股房企身上表现尤为明显，茂业国际收购商业地产物业也具有同样的表现。”英皇证券行业分析师林建华对茂业集团的收购行为如此评价说。