2008年首季，新兴市场国家股市(包括亚洲、东欧、中东、拉美以及巴西等)随着美欧成熟市场下跌，无一幸免地出现大幅回落：香港恒指下跌约18%；印度股市下跌20%；越南股市下跌44%，而上证综指也下跌了37.63%。

　　“就新兴国家股市而言，目前整体已经下降了约22%的水平(新兴市场国家股指平均跌幅)，超过了通常20%的由牛转熊的评价标准。”被称为“新兴市场教父”的富兰克林坦伯顿基金集团执行副总裁马克·莫比尔斯(Mark Mobius)做出了上述结论，但他说这句话时却很乐观，他在接受包括本报记者在内的中文媒体采访时表示，潜在的投资机会在酝酿之中。

　　1996年，这位富有冒险精神的投资经理与巴菲特、彼得·林奇等并列《纽约时报》“全球十大基金经理”。他曾在亚洲金融风暴前，准确地将在我国香港的股票仓位由16%降到8%；也曾在泰国股市1998年8月见底时，成功建仓，一年内回报翻番。而他的中国情结则要追溯到1967年的夏季，他选择在中国香港定居，并用买卖金条，开始了中国的“淘金之旅”。

　　相比起在H股的涉猎，莫比尔斯在A股的投资目前还是一片空白。4月3日，为参加中国投资有限责任公司“海选”全球管理人，这位“光头博士”又来到了北京，他表示A股市场已发出见底信号，自己正伺机而动。

　　在中国，这位“教父”还会延续自己在新兴市场的投资神奇之旅么？

　　A股市场：下跌表明回到理性

　　《21世纪》：您觉得亚洲新兴市场里面，中国和其他的市场相比，最吸引人的地方在哪里？

　　Mark Mobius：中国和其他的新兴市场一样，最让人兴奋的就在于它的经济增长率，对于新兴市场来说，主要就是看他们GDP的增长速度。而发达国家投资者最关心的也是新兴市场的增长性。此外，中国的外汇储备高达1.4万亿美元，中投公司已经在海外相继投下了几单，还会有多大规模的资本输出也是让人关心的。

　　《21世纪》：相比其他新兴市场，您又如何看待中国内地股市目前存在的问题和制约发展的因素呢？

　　Mark Mobius：问题主要在市场本身。首先，对中国投资者来说，他们可以选择的替代性投资工具有限，中国发行的债券或者是其他的金融工具，总体数量并不多。其次，是中国的储蓄率很高，相对经济增长率，中国的储蓄率水平远远高于美国，所以当投资者发现赚钱效应远远高于银行储蓄的股票市场时，他们就把钱全部投入到股市中。

　　当投资者投资热情过度，市场就容易出现不理性上涨，现在市场下降，正好说明了它已经回到了理性的水平。

　　《21世纪》：您曾经提出高通货膨胀出现，是股市泡沫的一个症状，那么您是否认为中国市场正在表现这个症状呢？

　　Mark Mobius：我认为不能够只看通货膨胀率这一个指标，而是要把通货膨胀率和利率两者结合在一起看。如果通胀率上升，利率维持在低水平，这对于股市来说是积极信号，这个时候要投资到具有成长潜力的公司当中；如果相反，资金就会流回到银行当中。

　　我觉得中国经济是不太可能会出现“硬着陆”的。发展中国家、新兴市场往往都会有大量的外汇储备，他们的经济增长可以得到这些外汇储备的支持。如果新兴市场国家经济增长放缓，这些国家的政府会进行更多的投资，投资到基础设施建设等方面，这些都有助于避免经济的硬着陆。

　　中国机会：首选小型消费类企业

　　《21世纪》：今年以来，中国内地股市出现了大幅回落，因此引发了对于中国股市投资价值的争论？您作为局外人，如何看待这种回落，现在是进场建仓的好时机么？

　　Mark Mobius：内地A股市场主要反映的是中国GDP的增长情况。如果不考虑通货膨胀的因素，中国的GDP增长率会维持在10%左右；如果加入通货膨胀因素并进行调整的话，这个数字要维持在20%左右。最近中国股市的下跌，是投资者预测未来中国经济增速有所放缓的直接表现。

　　当一个市场指数出现了30%到50%下跌的时候，就可以证明在这个市场中出现了大量的投资机会，同时也证明了很多的股票，它们现在的价值是非常便宜的。这意味着发出了股市见底信号，A股市场目前正处于这一阶段。

　　《21世纪》：我们知道您对A股市场一直兴趣盎然，如果现在监管层新批一只QFII基金由您操盘，您会如何来规划？

　　Mark Mobius：我对A股市场投资兴趣的确很大，不过，我更看重较小的上市公司，而不是那些大公司。因为这些小公司目前的估值比较低，未来还有更大的上升空间。

　　具体看，我们比较关注的领域是消费行业以及和零售相关的产业。这主要因为，中国居民人均收入在不断上升，中国居民的储蓄率非常高，而中国人现在越来越习惯使用信用卡，这就说明将来会增加消费。

　　《21世纪》：一旦进入A股市场，您在选股原则上会做出哪些调整？您认为当前A股市场和H股市场的合理市盈率各为多少倍？

　　Mark Mobius：我们主要坚持四方面的标准：第一，就是要看价格和盈利之比，也就是市盈率；第二，要看公司的盈利增长速度；第三，要非常认真地观察公司的管理层，看是否有管理能力，对未来有怎样的规划，对小股东是不是公正和公平；第四，看这个公司的财力，包括它的资产负债比，有没有能力扩大市场份额等。

　　我们通常以过去五年的历史数据来分析市盈率，考虑到通货膨胀的因素，中国经济会达到20%的增长速度，因此PE在20倍左右是可以接受的，而H股的市盈率在10到15倍比较合理。

　　《21世纪》：亚洲是新兴资本市场聚集的区域，您看好其中哪些市场的投资机会？进一步说，您看好这些国家中的哪些产业？

　　Mark Mobius：现在，亚洲国家出口依赖美国市场的比重有下降的趋势，取而代之的，是区域内的贸易活动。这种现象反映在股市上，便是和美股的联动性随之降低，国际资金进一步流入亚洲市场。因此我们长期看好受惠于区域增长、内需较为强劲的国家，包括中国、韩国和泰国、印尼等东南亚国家。

　　产业方面，能源、原材料价格往往随着经济景气复苏、需求强劲而上涨，所以我们重点关注石油类股票的投资机会；另外，在各国政府主导以及低利率的环境下，亚洲的银行也有合并重组、坏帐计提与盈利成长等题材；而消费类方面，我们对于具有全球品牌知名度的啤酒饮料业很有兴趣。
　　（来源： 21世纪经济报道 记者 张桔）